В условиях продовольственных санкций, роста тарифов и обострившейся геополитической обстановки в очередной раз пересмотрен официальный прогноз по инфляции.
Новый ориентир на 2014 год — 8%. В этой ситуации политика ЦБ — борьба с немонетарной инфляцией монетарными методами — становится все более нелогичной и неадекватной реальности. Центробанк признает, что инфляция у нас по большей части немонетарная, но считает необходимым продолжать зажимать монетарную составляющую — получается, что ценой экономического роста.
Рост цен в этом году ускоряется все сильнее. Премьер Дмитрий Медведев в четверг напомнил, что инфляция в этом году может составить более 7%, что выше запланированных показателей.
На днях Всемирный банк повысил прогноз по инфляции в РФ в 2014 году до 8% с 5-5,6%, которые он прогнозировал на этот год в июне. «Учитывая некоторое ослабление рубля и эффект от российского запрета на ввоз продовольствия, то можно предположить, что в течение оставшихся 4-х месяцев 2014 года инфляционное давление будет оставаться высоким. По нашим оценкам, к концу года инфляция достигнет примерно 8,0%», — говорится в 32-м докладе Всемирного банка об экономике России «Неопределенность экономической политики ограничивает горизонт роста». Банк России ожидает, что инфляция по итогам 2014 года превысит 7%.
На фоне обострения геополитической обстановки, антироссийских санкций и ответа на них не далее как в августе российские власти также вынуждены повысить свой прогноз по инфляции. По оценке Минэкономразвития, инфляция в 2014 году прогнозируется на уровне 7,5%, в 2015 году — 5-6%, в 2016 году — 4-5%, в 2017 году — 3,5-4,5%. Министр экономического развития Алексей Улюкаев признал, что инфляция по итогам 2014 года может составить 8%.
Продовольственная инфляция
Основная причина высокой инфляции в этом году — немонетарные факторы (то есть не связанные собственно с объемом денежной массы). Они и раньше играли большую роль в повышении цен, но сейчас это стало особенно заметно из-за изменившихся геополитических условий.
«Продовольственные цены – сейчас основной драйвер инфляции,
мы не знаем сроки, в течение которых полностью изменение этих цен пройдет — они очень серьезно зависят от скорости реакции экономики», – признала в четверг на саммите Рейтер в Москве первый зампред ЦБ Ксения Юдаева.
Инфляционное давление во многом носит немонетарный характер, согласен главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров. Вызвано оно, в том числе, санкциями со стороны Запада, высокой вероятностью повышения налогов для наполнения региональных бюджетов и ростом тарифов, перечисляет эксперт.
Согласно результатам июльского исследования, которое провели аналитики Сбербанка, монетарные факторы и курсовая политика (денежное предложение, спрос на деньги и обменный курс) объясняют только половину текущего уровня инфляции — до 4 п.п. При этом существенная часть инфляции объяснялась повышением тарифов — в 2014 году на их долю приходится 0,7 п.п. инфляции.
Существенный вклад в рост цен оказали и санкции в отношении России. Как заявила в середине сентября глава ЦБ Эльвира Набиуллина, вклад в инфляцию введенных в отношении России санкций со стороны развитых стран может составить до 1,5 процентного пункта до середины 2015 года. По словам главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, этот вклад может составить от 1 до 1,5 п.п.
«Если ориентироваться на возможный рост цен в 8% по итогам этого года, то на долю немонетарных факторов придется в этом году не менее 5-6%», — уверяет Владимир Тихомиров.
При этом в будущем рост цен вряд ли замедлится, признают эксперты.
«На следующий год у нас прогноз по инфляции – 8%. Однако, скорее всего, рост цен будет выше – в районе 10%, в середине года мы будем пересматривать прогноз. Рост цен будет вызван в основном в следующем году немонетарными факторами: это, в частности, индексация тарифов. В итоге только из-за немонетарных факторов рост цен может составить в следующем году 8%», - прогнозирует Наталия Орлова.
Регулятор также признает значение, которое немонетарные факторы будут иметь в инфляции в следующем году. Шансы ЦБ на снижение инфляции до 4,5% в 2015 году зависят от длительности эффекта торгового эмбарго на продукты и последовательности политики правительства в части налогов и тарифов, констатировала первый зампред ЦБ Ксения Юдаева.
Инфляция ЦБ не подвластна
Интересно, что на этом фоне ЦБ продолжает борьбу с инфляцией через монетарные инструменты — повышение ключевой ставки и сужение денежного предложения. Неудивительно, что успехи не особенно заметны.
Ведь ЦБ, по сути, борется с теми факторами, чей вклад в инфляцию весьма скромен. Так, с начала года регулятор уже трижды поднимал ключевую ставку, надеясь на снижение инфляции, и не смог достичь заявленных целей.
В марте-апреле совет директоров ЦБ дважды принимал решение поднять ставку, увеличив ее в итоге с 5,5 до 7,5%. В сопроводительном пресс-релизе ЦБ к апрельскому решению ЦБ обосновывал его тем, что годовая инфляция могла превысить целевой уровень в 5%. При этом регулятор ставил своей задачей замедлить инфляцию «до уровня не выше 6%». В третий раз в июле ЦБ повысил ставку на 0,5%, доведя ее до уровня 8%. Тогда Банк России выразил надежду, что к концу года инфляцию удастся снизить до 6-6,5%. Но, очевидно, что этого сделать не удалось, и инфляция, скорее всего, составит в этом году не менее 8%.
Сейчас с ростом немонетарных факторов, влияющих на инфляцию, действия ЦБ становятся еще более нелогичны, поскольку своей политикой регулятор не только никак не помогает борьбе с инфляцией, но и усугубляет проблему экономического роста.
Если в прошлом году российская экономика показала, хоть и не большой, но все-таки рост, увеличившись по итогам 2013 года на 1,3%, то в этом году она балансирует около нуля. Нынешние прогнозы о росте экономики — один пессимистичнее другого. Недавно Алексей Улюкаев заявил о снижении прогноза роста ВВП. Хотя на 2014 год он и остался прежним — на уровне 0,5%, однако на следующие три года он уменьшен: на 2015 год — с двух до одного процента, на 2016 год — с 2,5% до 2,3%, на 2017 год — с 3,3% до 3%.
От ЦБ ждут действий
В этих условиях от ЦБ скорее надо требовать новой проактивной политики: создания условий для развития экономики.
Центробанку нужно отказаться от избыточно агрессивных целей по инфляционному таргетированию, так как это угнетает экономическую активность, заявил на днях в Сочи во время делового завтрака Сбербанка Алексей Улюкаев.
Ждут смены политики от ЦБ также банкиры и промышленники. Так на инвестиционном форуме в Сочи в интервью телеканала «Россия 24» свои замечания в адрес политики ЦБ высказал гендиректор UC Rusal Олег Дерипаска.
«Мы из года в год говорим, что наш основной параметр — инфляция, и мы его снижаем. Они никогда не попадают в этот показатель. Но уже даже, знаете, вот если вот курицу так подбрасывают, раз подбросил, два подбросил, но на пятый раз она как-то летит. Но если не летит, эта политика, ну, значит, надо менять эту курицу, что-то другое придумать», — сказал он.
В Центробанке, похоже, также понимают необходимость смены вектора, но пока к активным действиям не готовы.
Примечательно, однако, что Банк России в своей риторике начал использовать тезисы о необходимости учитывать развитие экономики,
хотя изначально говорил о том, что его главная задача — сдержать инфляцию.
Так, на заседании 12 сентября, где было принято решение оставить ключевую ставку без изменения (8%), ЦБ так прокомментировал свои дальнейшие шаги: «Банк России будет принимать решение о целесообразности изменения ключевой ставки с учетом рисков для достижения среднесрочной цели по инфляции,
принимая во внимание перспективы развития экономики».
Тем не менее, в обнародованном в середине сентября проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 г. и на период 2016 и 2017 годов» регулятор постулирует, что «при проведении денежно-кредитной политики не устанавливаются целевые ориентиры по каким-либо другим экономическим показателям, кроме инфляции».
То есть, несмотря ни на что, ЦБ подтверждает окончательный переход к политике инфляционного таргетирования с начала будущего года.
По мнению ведущего эксперта Центра развития ВШЭ Дмитрия Мирошниченко, политика инфляционного таргетирования в нынешних российских условиях — это не совсем то, что сейчас нужно России. Для того, чтобы она была эффективна, должны удовлетворяться три условия, которые и перечисляет ЦБ в «Основных направлениях»: высокая степень диверсификации экономики, значительная степень конкуренции и масштабное вовлечение в международное разделение труда в отраслях с высокой добавленной стоимостью.
«Можно скрепя сердце согласиться, что сейчас, в моменте, наша экономика не удовлетворяет «минимальным системным требованиям» для успешного проведения политики инфляционного таргетирования, пусть и остается неясным, зачем же тогда к этой политике переходить. Но ведь и полслова не говорится и о том, как и каким образом существующая политико-экономическая модель сможет трансформироваться в новое качество.
Отсюда возникает не разрешаемое в документе противоречие между теорией и существующей действительностью, и, видимо, в черную дыру этого противоречия канули ответы на самые животрепещущие вопросы, связанные с конкретными действиями Банка России в той или иной реальной ситуации», — отмечает Дмитрий Мирошниченко в сентябрьском обзоре «Комментарии о государстве и бизнесе» от 6-19 сентября. В итоге политика инфляционного таргетирования в российских условиях выльется в «масштабный эксперимент с неясными результатами», отмечают в Центре развития ВШЭ.
