Укрепление рубля - только коррекция: аналитики назвали причины для роста доллара
За неделю российская национальная валюта отыграла более 1 рубля у доллара и более 2 рублей у евро. Сейчас курсы валют фактически отскочили к уровню середины февраля 2014 года. 18 марта доллар стоил 36,65 рублей, но уже в начале апреля курс упал до 35,02 рублей. На 15 мая официальный курс доллара установлен на уровне 34,71 рублей. О том, почему и надолго ли остановилось падение рубля, а также о том, стоит ли рассчитывать на укрепление национальной валюты, ИА REGNUM рассказали эксперты.
Падение курсов евро и доллара против рубля вызвано, в первую очередь, некоторым снижением панических настроений инвесторов относительно участия России в событиях на Украине, заявил главный специалист казначейства банка "Возрождение" Михаил Берулава. "После того, как стало очевидно, что Москва нацелена на дипломатическое разрешение конфликта - спекулятивное давление на российскую валюту сошло на нет. Геополитический фактор был и останется ключевым "драйвером" движений рубля в текущей обстановке", - пояснил эксперт.
Финансовый аналитик Lionstone Александр Гришанов обращает внимание, что 13 мая курс доллара опустился ниже 35 рублей впервые с 15 февраля, а в начале торгов 14 мая и вовсе упал до минимальных значений, которых не было с 11 февраля. Причем это происходит без активных действий со стороны Центробанка, а также на фоне продолжения покупки валюты Минфином. "Ситуация на Украине, которая ранее оказывала сильное влияние на курс рубля, остается напряженной, но более-менее стабильной. Реакция рынка на текущие события более спокойная, однако в любой момент все может измениться. Совсем скоро на Украине пройдут выборы президента, а итоги референдума на юго-востоке уже осложнили обстановку", - считает Гришанов.
По словам аналитика инвестиционного холдинга "ФИНАМ" Антона Сороко, сейчас за рост рубля играет куда больше факторов, чем за его снижение: "Фактически, если бы сейчас не продолжалась эскалация конфликта на Украине, то при текущей денежно-кредитной политике отечественного Центрального банка, рубль стоил бы значительно дороже, что, впрочем, было бы не лучшим для реального сектора. Во-первых, существенное повышение ставок (с 5,5% до 7,5%), на которое пошел регулятор, существенно увеличивает стоимость денег внутри страны, а значит, и снижает объем денежной массы. Судя по заявлениям ЦБ РФ, снижать ставку никто пока не собирается, так как инфляционное давление по-прежнему высоко, так что летом этом фактор должен будет играть на стороне рубля в полной мере. Во-вторых, сейчас наблюдается существенная перепроданность отечественных активов, так что у нерезидентов также сужается возможность по давлению на рубль. В-третьих, летом снижается давление на отечественную валюту со стороны импорта сельскохозяйственной продукции, так как постепенно появляется собственный урожай, который в этом сезоне в некоторой степени замещает зарубежные аналоги". В этой связи он вполне допускает, что евро может спуститься до отметки в 47 рублей, а доллар - 33 рубля.
А вот аналитик MFX Broker Сергей Некрасов, напротив, ожидает, что уже в ближайший месяц курс рубля снизится к отметкам 37-38, а к августу, в случае стимулирования экономической активности Центральным Банком России, может снизиться к 39-40 рублям за доллар. "Основной причиной укрепления рубля сейчас можно назвать некоторую стабилизацию ситуации между Россией и Украиной и рост межбанковских ставок в России. Ставка МБК выросла до 8,43% с 6% в феврале. Вероятнее всего, из-за низких темпов роста экономики РФ будут предприняты меры по увеличению банковской ликвидности, что повлечет за собой снижение курса рубля в среднесрочной перспективе. Сейчас высокое значение для формирования курса рубля будет играть цена на нефть и динамика на глобальных фондовых рынках. Если инвесторы не будут вкладываться в рискованные активы, рубль продолжит снижение. Политика ФРС направлена на ослабление аппетита к риску, из-за чего ФРС сворачивает программу QE по стимулированию экономической активности, что и приводит к оттоку средств из развивающихся стран и рискованных активов. Цена на нефть - ключевой фактор формирования курса рубля в условиях низкого темпа роста экономики РФ", - заявил корреспонденту ИА REGNUM Некрасов.
Эксперт инвестиционного департамента ВТБ24 Алексей Михеев полагает, что в ближайшие месяцы курс пары доллар-рубль будет колебаться в районе 35-36 рублей, евро-рубль в районе 48-49 рублей. "Бивалютная корзина сегодня пробила минимум от 1 апреля, показала 40,52, за последнюю неделю упала где-то на 1,5 рубля или 3,5%, и это относительно небольшое движение, хотя и привлекло всеобщее внимание, - отметил Михеев. - Укрепление рубля началось еще на прошлой неделе, после того, как Владимир Путин сообщил, что президентские выборы на Украине - шаг в правильном направлении, что было расценено рынками как признак ослабления остроты противостояния России с Западом. По факту же состоявшийся на Донбассе референдум и его признание Госдумой не дают оснований считать, что есть поводы для спада геополитической напряженности".
Тем не менее, по его мнению, укрепление рубля носит исключительно временную природу, тем более, что бивалютная корзина провалилась в нейтральный диапазон (ниже 41,20), где ЦБ РФ не проводит интервенций в поддержку рубля. "На наш взгляд, текущие котировки по рублевым парам нужно использовать для покупки валюты по выгодному курсу на долгосрочную перспективу. В дальнейшем рубль вновь начнет падать, так как монетарные и финансовые власти России наверняка со временем вернутся к политике плавной девальвации рубля. Впрочем, в ближайшие месяцы начала масштабного падения рубля ждать не стоит именно по причине того, что власти не пойдут на обесценение рубля в условиях геополитической напряженности", - считает эксперт.
Михаил Берулава согласен с мнением, что текущее укрепление рубля является коррекцией, поскольку еще до появления геополитической напряженности ЦБ РФ в начале года проводил контролируемую девальвацию рубля. Учитывая это, можно говорить о том, что дальнейшее укрепление рубля будет сопряжено с определенными трудностями, котировки рубля против бивалютной корзины вряд ли смогут продемонстрировать движение к нижней границе рублевого коридора. "Вместе с тем, мы ожидаем изменения соотношения цены доллара и евро внутри корзины. Все указывает на то, что Европейский Центральный Банк готов всерьез бороться с низкой инфляцией и высоким курсом евро при помощи различных инструментов стимулирования. Это приведет к ощутимому снижению котировки Eur/Usd, что для рубля выльется в возможность сохранить или улучшить позиции против евро, но окажет поддержку доллару. Поэтому мы считаем, что вероятно тестирование 47 рублей по евро, но не ждем котировок доллара ниже 34 рублей. Рублю будет сложно сохранить текущие позиции в связи с высокой степенью неопределенности на политической арене и замедляющейся экономикой", - пояснил главный специалист казначейства банка "Возрождение".
Антон Сороко называет равновесным уровнем для рубля к концу года по доллару - 34,5-35 рублей, а по евро - 48-48,5 рублей.
Советник председателя совета директоров ЛОКО-Банка Константин Комиссаров считает оптимальными для экономики курс в 35-36 рублей за доллар. В долгосрочной перспективе, по его словам, рубль будет слабеть. "В настоящий момент на рынках наблюдается повышенная волатильность по всем финансовым инструментам, - заявил он корреспонденту ИА REGNUM. - Основной драйвер - поток новостей вокруг Украины. Сдержанная реакция на проведение референдумов в Восточной Украине и отсутствие немедленной реакции на просьбу о вхождении в состав РФ вызвали коррекцию. С учетом замедления экономики, высокого уровня оттока капитала - укрепление рубля выглядит маловероятно".
Гришанов также считает укрепление рубля краткосрочным, что отчасти вызвано и высокими ценами на нефть: "Но ниже 34-34,5 рублей за доллар курс вряд ли продолжит опускаться. Усиление темпов инфляции подсказывает, что возврат в диапазон 35-36 рублей за доллар наиболее вероятно. Что касается евро, то стоит отметить результаты последней пресс-конференции ЕЦБ, на которой вновь была затронута тема перспективы решительных действий регулятора с целью достижения целевого уровня инфляции. Подобные комментарии в очередной раз побудили игроков частично выйти из европейской валюты, что в совокупности с укреплением рубля позволило курсу опуститься до отметки 47,6 рублей. Однако данное движение вряд ли можно считать разворотным, до тех пор, пока не будут обозначены конкретные меры по стимулированию еврозоны, и, учитывая основную тенденцию к ослаблению российской валюты, мы вполне сможем снова увидеть курс евро в районе 49,50-50 рублей".
Главный аналитик Управления исследований и аналитики ОАО "Промсвязьбанк" Олег Шагов в числе причин отмечающейся в настоящее время локальной тенденции укрепления рубля, благодаря которой рубль вышел из диапазона интервенций Банка России, выделяет улучшение конъюнктуры на сырьевых рынках, повышение цен на нефть и промышленные металлы. Кроме того, по его словам, интерес к рублю вызывают приближающийся период налоговых выплат, когда растет спрос на рубли, а также высокие рублевые ставки денежного рынка, которые способствуют притоку спекулятивного капитала через операции carry trade. Он согласен с мнением коллег, что дополнительное давление на курс евро по отношению к рублю оказывает озвученное Европейским Центробанком намерение смягчить свою монетарную политику, из-за которого евро сдает свои позиции и по отношению к доллару США.
Шагов также уверен, что текущее снижение курса доллара к рублю в настоящий момент можно рассматривать лишь как коррекцию в рамках долгосрочного тренда ослабления рубля. На временном горизонте в несколько месяцев в случае сохранения этой локальной тенденции доллар в рамках коррекции, согласно его расчетам, может упасть до 33-34 рублей.
Динамика курса доллара США к рублю видна на графике, предоставленном ИА REGNUM Олегом Шаговым, где выделен долгосрочный широкий растущий канал, а также узкие параллельные каналы коррекции.
Подробности:
